2022年财报出炉！AI药企过得怎么样？（上）
本周以来，多家AI制药公司陆续发布2022年财报，就过去一年的表现交出答卷。
毫无疑问，市场当前异常敏感。一方面，通胀依旧，美联储仍在持续加息；另一方面，分析人士口中的衰退预期正在影响着交易情绪。现在的投资者比以往更需要好消息。
总体来看，这5家已披露财报的AI制药公司表现不及预期，各家公司受到了不同程度的“寒气”波及。
公司之间则差异较大。Recursion表现亮眼，合作收入和管线进展双喜临门；AbCelera深陷困境，亟需寻找新的增长点；最难过的当属Berkeley Lights，账上现金只够再烧一年。
在2022 年欧洲肿瘤内科学会 (ESMO) 大会上，Relay Therapeutics宣布了RLY-4008中期试验数据：在所有剂量下，RLY-4008对于携带FGFR2融合和重排胆管癌患者的ORR达到63.2%。在RP2D剂量下，ORR更是高达88.2%，显著优于已上市和申请上市的非选择性FGFR抑制剂表现。
同时，RLY-4008也表现出良好的耐受性，没有报告4级或5级不良事件，也没有出现高磷血症。预计RLY-4008在 2023 年下半年完成关键队列的注册。
另一个进入临床阶段的PI3Ka抑制剂RLY-2608，在 2021 年 12 月以单一疗法启动首次人体试验，并于2022 年 4 月在乳腺癌患者中开始了氟维司群联合用药。这两部分的临床数据预计在 2023 年上半年披露。
公司目前临床进展最快的当属GDC-1971，一种针对SHP2别构抑制剂。此前该药物与罗氏旗下Genentech的KRAS G12C抑制剂联合试验已经开始。2022年8月，该药物联合罗氏研发的PD-L1阻断剂阿替利珠单抗(Atezolizumab)进入临床1b期试验。
Relay Therapeutics2022年总收入为138.1万美元，较之上年同期的302.9万美元下降54.4%。究其原因，一方面是与Genentech的研发试验合作接近完成，相关服务收入减少；另一方面是公司在2022年没有取得药物活性成分的转让收入。
另一边，其研发费用为2.46亿美元，较之上年增加7370万美元，其中包括用于RLY-4008和RLY-2608临床试验3270万美元的外部成本、2470万美元人力成本（包括股权激励增加的570万美元）以及1080万美元的平台技术和临床前项目成本等。
在年报中，公司管理层表示，随着RLY-4008、RLY-2608临床试验的继续进行以及额外的候选产品的开发，未来公司的研发费用将继续增加。
不过，收入的减少和研发成本的增加短期内并不会对Relay Therapeutics造成大的影响。
公司于2022年9月以每股26.50美元的价格公开发行了1132万股普通股，共募集2.847亿美元。截至2022年12月31日，Relay Therapeutics帐上趴着的现金、现金等价物和投资总额约为10亿美元。
考虑到公司2022、2021、2020年的净亏损分别为2.905亿美元、3.639亿美元和5240万美元，Relay Therapeutics目前的家底足以支撑公司发展至2025年。
AbCelera在2022年总收入为 4.85 亿美元，较上年同期 3.75 亿美元增长29.3%，净利润1.585 亿美元，与上年基本持平。
然而，即便拥有亮眼的财务数据，AbCelera所要面临的却是近在眼前的危机。
根据财报，公司在2022年的收入增长主要是由Bebtelovimab带来的1.157亿美元特许权使用费推动的。作为世界上首个针对新冠的抗体治疗药物，AbCelera与礼来合作开发的Bebtelovimab于去年2月获得FDA的紧急使用授权，让两家公司赚的盆满钵满。
然而好景不长，2022年11月，因Bebtelovimab对目前美国各地流行的Omicron变异株有效性存疑，FDA宣布取消了紧急使用权，礼来及其授权分销商因此暂停销售。
失去Bebtelovimab这一重要的吸金法宝，AbCelera四季度的收入情况堪称惨不忍睹：仅仅为 2150 万美元，只占 2022 年总收入的 4%，除去暂停前 bebtelovimab 的特许权使用费，仅为1200万美元。
从全年来看，剔除Bebtelovimab的贡献，AbCelera的收入基本与上年持平，合作项目增加带来的收入增长（2170万美元）与公司技术平台授权收入和里程碑两方面的收入减少相抵消。
研发费用方面，2022财年支出1.08亿美元，同比增加74%。新增成本中，2000万美元用于执行研发活动和加强研发基础设施建设，1700万美元是由于员工人数增加导致的薪酬费用的增加。
对AbCelera来说，目前的困境是既失去一大现金奶牛，又得应对研发费用进一步增长的态势，当务之急是如何找到新的收入增长点。
不过，手握8.86亿美元现金和等价物的AbCelera尚有转圜的时间，至少在2025年之前公司并不会为钱发愁。
与AbCellera相比，Recursion的处境好得多。
过去一年里，其与罗氏达成合作并启动了五项临床试验。正如其联合创始人兼首席执行官 Chris Gibson 所说：“2022年对于Recursion 来说，是美妙的一年”。
财报显示，Recursion总收入为3984万美元，同比增长292%，这一增长主要是由于公司与罗氏及旗下Genentech在2021年12月签署的合作协议，Recursion将协助罗氏对胃肠道癌症和神经科学的关键领域开发小分子疗法。
罗氏于2022年1月向Recursion支付了1.5亿美元预付款，按照协议内容，此次合作中，Recursion与表型相关的潜在收入最高将超过5亿美元。
此外，罗氏可能会启动多达40个小分子合作项目，每项将为Recursion产生最高超3亿美元的收入，以及后续上市销售产生的特许权使用费。
与罗氏的合作，让Recursion未来收入最高可能超过125亿美元，用该公司的话说，“该协议具有变革性”。
对外合作获得新突破的同时，Recursion内部管线的建设也捷报频频。
过去的一年，Recursion先后启动了REC-2282（用于治疗2型神经纤维瘤病）、REC-994（脑海绵体畸形）、REC-4881（家族性腺瘤性息肉病）的2期研究和REC-4881 （AXIN1或APC突变型癌症）、REC-3964（艰难梭状芽胞杆菌结肠炎）的1期研究。
不过，其研发费用较前一年也有所增加，从2021年的1.35亿美元增长到2022年的1.56亿美元，涨幅为15.6%。
2022年，Schrödinger总收入为1.81亿美元，同比上年增长31%，全年净亏损为1.492亿美元。较上年扩大47%。
具体来看，得益于新客户的增长和老客户的加深合作，占其业务大头的软件收入为1.356亿美元，同比增长20%。
如上图，公司的软件服务客户数量显著增加，为收入增长带来动力；另一方面，前十大客户的年度合同价值（ACV）也增加了36%，复购率可观。
值得注意的是，Schrödinger近年来软件收入增速稳定在20%左右，公司2021年的年报显示，全球前20药企都在使用其计算软件，这意味着，公司软件收入增长的可空间越来越有限。
东方不亮西方亮，Schrödinger在药物发现领域的潜力日益凸显。
年报显示，公司药物发现收入为4537万美元，同比增长84%，这要归功于在2022年与大药企签署的多个合作协议。
其中2210万美元来自与BMS经修改的合作协议；此外，去年9月还与礼来进行了合作。根据条款，Schrödinger收到了一笔预付款，并有资格获得最高达4.25亿美元的发现、开发和商业里程碑付款。
不可避免地，公司的研发费用也因药物研发活动的增多而水涨船高，2022年研发支出达1.26亿美元，增加了2180万美元，其中包括用于扩展药物发现项目的540万美元和400万美元云计算费用。
财报显示，2020-2022年，其药物研发收入的复合年增长率达到了70%，或许可以确定的是，药物研发正在成为这家老牌计算平台公司的第二增长极。
在自有管线上，Schrödinger也迎来了一些突破。
MALT1 抑制剂 SGR-1505 的IND申请在2022年6月获批，Schrödinger已启动了一项针对SGR-1505复发或难治性B细胞淋巴瘤患者的1期临床试验，但尚未对患者进行给药。
在去年12月的美国血液学会年会上，公司展示了相关数据，证明SGR-2921作为单一疗法以及与标准护理药物联合使用时在多种临床前肿瘤模型中表现出的强大的抗肿瘤活性。
此外，预计今年上半年，Schrödinger向FDA提交CDC7抑制剂SGR-2921的IND申请，并于下半年启动1期临床试验。
Berkeley light和一般的AI制药公司有所不同，其将售卖仪器作为主营业务，一系列的AI分析软件和设计已经被内置在仪器之中。目前已与国际生物制药公司、合成生物公司、学术机构在内的96个客户达成合作。
2022年，Berkeley light总收入为7859万美元，较上年减少8%。具体来看，其平台收入、经常性收入和合伙伙伴收入表现差别较大。
平台收入包括自动化系统（Beacon, Lightning和Culture Station）和相关软件的销售收入、定期租赁收入以及应用程序支持、安装和培训收入。
2022年，公司该项收入为3579万美元，较2021年下降了23%。造成这一现象的主要原因是自动化系统销售不力，去年公司安装了24个平台，较上年减少12个。
经常性收入包括定期订阅、设备延长保修和服务计划带来的收入，2022年增长了30%，达到了2481万美元。
值得一提的是，公司的经常性收入在很大程度上是由其平台安装基数所驱动的，这意味着，公司平台收入的减少将给未来经常性收入带来压力，这一带有滞后性的关系可能会在下年财报中得到体现。
合作伙伴收入主要是战略伙伴关系、联合开发和合作协议带来的，而这一收入也在去年下降了9%，主要原因是公司与Ginkgo Bioworks（注：国际知名合成生物公司）的合作协议提前结束。
收入减少的同时，营业成本却增加了19%，达到了1.51亿美元，其中占比最大的销售和管理成本为9511万美元，上升了38%，这主要是人员成本、法律费用的增加导致的。
收入和成本一降一增，使得公司2022年的净亏损达9804万美元，较上年亏损扩大2632万美元。公司也在财报中直言未来相关开支将会大幅增加，这意味公司的亏损将继续扩大。
摆在Berkeley light眼前的，是濒临枯竭的流动性。公司目前现金和现金等价物总计为8650万美元，仅够维持未来一年的营运成本和资本支出需求。
面对迫在眉睫的危机，公司在2022年下半年公布了一项新的全面战略，主要围绕以下五个主要方面：
到2025年初产生正的经营现金流。为降低成本，公司在去年7月全球裁员约12%，今今年第一季度裁员约9%。 优先考虑有回报的研发投资。包括退出了某些利润效益有限的协议（Ginkgo），并且优先考虑支持高价值项目，还将投入大量资源开发AAV-based基因疗法。 建立新的商业模式，增强产品组合和定价策略。 打造世界级的优秀领导团队。去年聘请了一名新CEO，随后又加入其他关键的高管，团队正在努力使公司转向绩效驱动。 评估并购的机会，以扩大潜在市场并提高费用成本效率。
可以确定的是，这次战略的实施效果将决定公司的存亡，无论成功与否，Berkeley light都只有一次机会。
写在最后：
面对仍将持续的资本寒冬，市场的逻辑只会更加实际，投资人的关注重心也会从躺在PPT上的技术转到应用落地，并考量是否能带来切实可观的商业价值。
而从“good idea”到 “good business”，公司们的决策和执行能力也将受到进一步考验。跨过了这一门槛，AI制药公司才算真正证明自己的价值，而非资本吹捧下的昙花一现。
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